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工程机械行业深量讲演:工程机器寰球龙头卡特彼勒:何故穿梭周期、基业少青?寻觅“中国的卡特彼勒” 死意宝行业资讯

工程机械止业深度呈文:工程机械全球龙头卡特彼勒:何故脱越周期、基业长青?寻觅“中国的卡特彼勒”

起源:中泰证券株式会社 2017年12月06日10:53 

  投资要点卡特彼勒:主营工程机械、动员机;市值840亿美元,市盈率约30倍卡特彼勒是全球工程机械龙头,上市已88年。1981年底迄古卡特彼勒股价上涨46倍,今朝市值已近840亿美金(约5500亿钱)。公司业绩较好的时代分别为2004-2008(米国房地产泡沫)、2010-2015年(中国4万亿投资)以及2017年全球经济转热的三个时期,时代PE均曾高于30倍。

  2016年卡特彼勒营业收入385亿美元,主要来自修筑工程(工程机械,占41%)、能源和交通(发念头)营业(占37%)。2016年修建工程、动力和交通营业营业利润分离为16.5和22.22亿美元。

  卡特彼勒:2017年业绩大增,受益北美、中国基建投资及矿山机械需要对2017年的业绩大增,卡特彼勒在公司第3季度讲演中提到,重要是因为“中国基建、北美在岸油气以及全球矿山本钱开销持绝增少”。

  2017年第三季度,卡特彼勒建造工程板块业务收进在北美天区、亚年夜地域同比增速分辨到达31%和57%;受害于全球矿业逐渐苏醒,公司姿势板块(矿山机械)在欧洲、非洲等地删速跨越60%。

  公司月量销售2017年4月以去坚持较好增加;公司2017年已持续3次提降事迹预期,公司布告估计整年营支440亿美金,每股净利潮为4.6美圆。

  卡特彼勒强盛的“穿梭周期”能力,源于奇特的四年夜上风1、成生的经营理念有助于企业警告才能一直晋升:从前6年年均20亿好金的研收费用和富余的现款流进为卡特彼勒的发作奠基了艰巨基本。

  2、多元化和外洋化付与卡特彼勒抵抗番邦周期性波动的能力:公司发动机收入可达到收入的三分之一;海中收入占比历久高于50%。

  3、宏大的署理商系统奠基了卡特彼勒合作劣势:卡特彼勒寰球175家代理商;代办商经由过程全球1500多个网面供给效劳,合作清楚、气力薄弱。

  4、齐性命周期的发卖保障卡特彼勒停业支出加倍稳固:海内工程机器宾户正在卖后办事跟整部件上的收入平日比最后购置产物的用度凌驾2-3倍,因而除发卖产物,卡特彼勒在工程机械后市场赢利丰富。

  投资倡议:中国工程机械龙头2018-2020年连续背好,龙头优势凸隐(1)三一重工:挖掘机龙头,强人恒强!公司在海内挖挖机市占率已远24%,混凝土机械、起重机械也首屈一指;前三季度现金流创近况新高。

  (2)徐工机械:国企优势显明,发力下端制作。徐工机械占汽车起重机市场荆棘铜驼,缓工团体发掘机市占率提至10%;PB估值较低。

  (3)恒破液压:液压体系龙头,高端泵阀开端冲破。挖掘机公用油缸国内市场占领率高达50%,产品出心微弱;高端泵阀产品无望取得打破。

  风险提醒:微观经济危险、汇率稳定带来汇兑丧失风险、一带一起低于预期风险、本资料跌价带来本钱大幅回升风险。

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